文 林卉卉 图片由萨格勒布旅游局提供 克罗地亚是巴尔干地区经济较为发达的国家，有良好的经济基础。虽然在2008年经济危机后，克罗地亚受到欧债危机的波及，经济连续六年衰退。但是得益于出口和旅游业的强劲势头，以及国内需求的扩大和低油价的影响，克罗地亚经济在2015年触底反弹，GDP增长1.6%。2016年，克罗地亚GDP更是取得了2.8%的增长。 近年来，克罗地亚政局稳定，金融体系也较为稳固，加上加入欧盟后，相关政策、法律与欧盟全面对接，有越来越多的中国投资者开始关注这个国家，并寻找相应的投资机会。 如何正确地看待克罗地亚的投资环境？在克罗地亚投资要注意些什么？注册企业有哪些程序？我们综合整理了《克罗地亚投资指南》的信息，做了相应梳理。 吸收外资潜力有待挖掘 根据联合国发布的2017年《世界投资报告》（World Investment Report 2017），2016年克罗地亚吸收的外国直接投资流量为1.745亿美元，对外直接投资流量为0.422亿美元。 克罗地亚外资主要分布于金融业、批发零售业、房地产业、电信业、化工业等。外商对克罗地亚投资的主要特点是投资领域窄，主要集中在金融业和批发零售业。这两个行业吸引外资的额度占克罗地亚总投资额的67.46%。 克罗地亚外资来源主要集中在欧盟国家，其外资来源前十名占克罗地亚投资总额的82.54%。 克罗地亚外资来源地前十名 1.荷兰 2.奥地利 3.德国 4.匈牙利 5.卢森堡 6.意大利 7.法国 8.斯洛文尼亚 9.英国 10.瑞士 商务成本相对较低 克罗地亚劳动力素质较高，除了在旅游业旺季劳动力紧张之外，其他行业的劳动力资源都比较充裕。2015年，克罗地亚平均失业率为16.3%。 据克罗地亚国家统计局统计，2015年3月，法人企业就业职工年平均工资税前为8055库纳，税后为5711库纳，约60%就业者没达到平均工资收入。 2015年3月克罗地亚就业者收入分布 收入（单位：库纳） 所占比例（单位：%） 2500以下 5.4 2500-3500 19.2 3500-4500 18.3 4500-5500 16.6 5500-6500 15.4 6500-8000 12.0 8000-10000 6.5 10000以上 6.6 数据来源：克罗地亚国家统计局 其中萨格勒布地区的工资水平最高。而按照行业来看，月收入最高的职业分别是广告和市场开发、航空运输业、金融业、计算机、高级管理者和及电信业。 在萨格勒布、斯普利特、里耶卡、奥西耶克等大城市，写字楼的租金约为每月每平方米15欧元。 2015年，克罗地亚的住宅的均价为每平方米10668库纳。萨格勒布的住宅均价约为11797库纳，其他城市为9617库纳。 外国投资准入规定 克罗地亚主管国内投资和外国投资的政府部门是经济部，其主要职责是审批投资项目，为国外投资者提供技术和咨询服务，与其他部委和地方主管部门共同商定、实现具体的投资项目，并解决项目实施过程中出现的问题。 在克罗地亚投资，需要特许（Concession）的领域包括以下几种： 矿山开采 港口扩建 公路建设 国有农业用地使用 狩猎权 电信服务 占用无线广播电视频率 国有自然保护公园的开发和利用 水资源和水道的使用 铁路建设 以上这几类克罗地亚的投资建设都需要通过国际公开招标获取。 在克罗地亚，投资设立的企业的形式包括一般公共企业、股份制公共企业、股份公司、有限责任公司、经济利益联合体、隐名合伙企业。 成立一家股份公司的最少股本为20万库纳（约为2.8万欧元），单股票面价值最少为10库纳；成立一家有限责任公司的最少股本为2万库纳（约为2800欧元），个人持股额最少为200库纳。外国自然人只有获得手工业执照，才可以在克罗地亚经营手工业。 目前，外商在克罗地亚投资以并购为主要方式，绿地投资寥寥无几。克罗地亚《股份制企业收购法》还规定，购买量达上市企业股份25%以上的，需向克罗地亚证券委员会报告。 克罗地亚税收制度 企业税 克罗地亚实行属地税法。目前，克罗地亚建立了以所得税和增值税为核心的税收体系。除了地方税上的差异之外，克罗地亚实行全国统一的税收制度。外国公司和外国人与克罗地亚的法人和自然人一样同等纳税，企业利润税为20%。 克罗地亚的中央税包括个人所得税、企业利润税、增值税、特种税（车、船、飞机、汽油、酒、饮料、烟草、咖啡）等；省级税包括遗产税、机动车船税等；市级税包括消费税、企业税、公共区域使用税等。 根据克罗地亚《企业利润税法》规定，企业报税期期限最迟不能超过纳税年度结束后的4个月。 个人所得税 2015年1月1日起，克罗地亚实施新修订的税收法律法规。个人所得税税前扣除额从2200库纳提升至2600库纳，个人所得税仍分为12%、25%和40%三个等级。 40%的个人所得税的起征点由月净收入8800库纳提升到1.32万库纳。克罗地亚政府希望通过个人所得税的调整来刺激消费，扭转从2008年来持续下降的趋势。企业如果将利润投资于长期资产，将获得税收减免。 增值税和消费税 在克罗地亚境内销售商品和提供服务都需要按月缴纳增值税。增值税的纳税基数是商品或服务的周转额，即销售商品或提供服务的价值减去增值税后的余额。小型企业可在发票开具后或在收到款项后再缴纳增值税。 2012年3月起，克罗地亚增值税的基本税率由原先的23%上调为25%，食用油和油脂、儿童食品和婴幼儿谷物加工食品、非瓶装和非包装饮用水、白砂糖等增值税税率由23%下调至10%，旅馆服务业的增值税税率为10%，面包、牛奶、书籍和部分药品等商品免征增值税。 2015年1月起，克罗地亚房地产开发开征土地增值税。 此外，克罗地亚的车、船、飞机的消费税还根据价格、长度（船）、座位数（飞机）不同而有不等的税率。汽油、烈性酒、葡萄酒、果酒、无酒精和烟草的消费税也不同。 多种手段鼓励外资 近年来，克罗地亚政府陆续公布了一系列基础设施发展规划，并允许和鼓励外国投资者参与当地基础设施投资。与此同时，旅游业是克罗地亚的支柱产业，目前，克罗地亚政府已经将旅游相关业列为重要的投资鼓励领域，如新近获批的瑞麟集团伊港半岛项目即属于在此领域的战略级引资项目。 另一大利好在于，克罗地亚新颁布了《鼓励投资法》，在税收、关税等方面对外国投资明确了具体的优惠政策。2012年9月21日，又颁布了《投资促进与改善投资环境法》，对鼓励外资和增加就业给予了具体的优惠政策。具体的税收优惠为： 投资100万欧元以下，创造5个就业岗位，给予10年内减免50%所得税的优惠； 投资100-300万欧元，创造10个就业岗位，给予10年内减免75%所得税的优惠； 投资300万欧元以上的，创造15个就业岗位，给予10年内减免75%所得税优惠。 以上保持投资的项目，投资期限不能短于享受鼓励措施的年限，大型企业至少保持5年，中小型企业至少保持3年。 经济特区优惠政策 为了保障一些优惠政策的落地，克罗地亚设立了12个经济特区，经济特区提供的相关优惠政策有： 园区内克罗地亚公民、外国公民个人或法人团体（外资公司）可在克罗地亚境内按《克罗地亚公司法》注册公司； 境内货物及境外货物均可进入自由区内，无存储时间限制，自由区内货物可以免税、不受海关监管运出境外； 政府对自由区内的企业给予关税和国内增值税减免优惠。 适用的园区主要包括瓦拉日丁园区、不耶洛瓦园区、奥西耶克园区、萨格勒布园区、库克雅诺沃园区、普拉港园区、斯普利特园区、乌科瓦尔园区、里耶卡港园区等。 投资优先领域是加工活动、创新发展性活动、商业支持性活动（顾客/客户联络中心、物流中心、软件发展中心）、高附加值服务活动、旅游服务活动、劳动密集型项目。 注册企业主要程序 如果要在克罗地亚注册企业，主要程序为先向克罗地亚驻本国大使馆申请旅游签证（一般为单次出入，最长停留时间为三个月），并在公证处处理相关手续，在商业法院注册公司，公司经理或董事长（只有一人）向克罗地亚内务部申请经营许可证（Business Permit），经营许可相当于临时居留和多次往返签证，公司其他人向克罗地亚内务部申请许可（Work Permit）和临时居留。 注册公司一般需要一个月时间。...
据知情人士透露，中国已经开始追查一些居住在国外的公民收入以来征税，这让那些从来不用为海外收入纳税的移居海外的人士感到惊讶。在香港运营的国有企业，处于世界上税率最低的地区之一，告诉来自中国大陆的移居海外的人士最近他们申报了2019的收入，这样他们就可以在国内纳税，这些人要求匿名，因为他们没有被授权公开谈论此事。两位知情人士说，中国国企也在通知在新加坡等地工作的员工。 中国征收高达45%的税收，去年1月修改了所得税规定，以帮助当局开始向全世界的中国公民征税，这与美国对待海外美国人的做法类似。但北京方面今年才披露了如何申报此类税收的详细说明，令许多移居海外的人士措手不及。 这一举动标志着，作为世界上最大的移居海外人士社区之一，由于一些人会看到自己的税单飙升，可能开始出现重大变革。虽然目前还没有得到有关移居海外人士的具体统计数据，但中国官方媒体报道称，目前有大约6000万华侨华人生活在海外。 据早先报道该事宜的南华早报报道，中国大陆有80000到150000名大陆人在香港工作。据《日经亚洲观察》（Nikkei Asian Review）报道，在澳门工作的中国公民也被告知要开始在国内缴纳所得税。 来源: Bloomberg
张世东（音译）报道 中国以人民币计价的资产本月将从一些政策措施中获得新的催化剂，这些政策措施将使外国股票和债券管理公司更广泛地进入资本市场。这也意味着，在过去12个月里，人民币为亚洲货币排名第二。 自11月1日起，中国央行和市场监管机构已简化了对其境内投资计划的审批程序，该计划以QFII和RQFII的缩写命名。它们还将允许外国投资者获得更广泛的资产，如场外交易股票、金融和大宗商品期货、对冲基金等。 今年9月首次宣布，当局将采用通用标准，批准申请本地货币的外国投资者投资在岸市场。这同样适用于寻求将离岸人民币配置到本地资产的投资者。他们还承诺将审查过程从最长60天缩短到10天。 从我们的全球影响力时事通讯中获取有关源自中国的重大新闻的最新见解和分析。 资本证券（Capital Securities）驻北京分析师李天禄（Li Tianlu）表示：“这降低了准入门槛，外资流入有望加速。”。“这将增加人民币的吸引力，并根据全球惯例深化市场化改革。” 随着外国投资者的兴趣日益浓厚，这些措施将消除一些障碍。在被纳入摩根士丹利资本国际(MSCI)、富时罗素(FTSE Russell)和摩根大通(JPMorgan Chase)等公司跟踪的全球基准，以及蚂蚁集团(Ant Group)等中国市值最高的私营企业上市后，股票和债券的吸引力变得更大了。 到目前为止，资金管理者几乎没有什么可抱怨的。 十月份人民币升值1.5％。 上个季度，本币升值了3.9％，为十多年来的最高水平。 根据彭博社的数据，在过去的12个月中，人民币汇率上涨了5.4％，仅次于新台币6％的涨幅。 自2005年以来，中国股市总市值首次达到10万亿美元，上证综指以9.7%的涨幅领先世界主要股指，经济从因在第一季度的Covid-19引发的崩盘中复苏。 中信证券（citic securities）分析师秦培静（qin peijing）表示：“中国一直在加大开放股票和债券市场的力度。”。“新规的实施将促使外国投资者更加积极地参与中国多层次资本市场。” 来源：南华早报
5个“不可撤销信托”设计的窍门和应用举例 自从贾布斯在美国为自己的家人设立了一个美国信托以来，“不可撤销信托”这个深奥的名词一下子竟然家喻户晓了。 简单说，就是钱赠与给信托了，贾布斯要不回来，贾布斯的债主也别想要了。这个不可撤销信托真的那么“流行”吗？流行的原因是什么呢？不可撤销信托我们在新闻中听到，主要是因为海外信托与“跑路”的大亨联系在一起，大家一提到他们的名字，立刻想到跑路，想到跑路就立刻想到资产隔离，想到资产隔离自然就是不可撤销，所以不可撤销的流行是在媒体上的，其实，在现实生活中，不可撤销未必那么普遍。所以对自己的信托考虑的还不是很清楚的朋友，可以暂时设立可撤销信托。这样，不管自己的信托设立的多么的不靠谱，只要你撤销就可以了。让我们再说回贾布斯的问题，像贾布斯这样的委托人在设立信托的时候，真的这钱自己都用不上了，会不会有点担心啊。这个结构设计的时候具体有什么思路，可以保证说债主要不走，但也不影响自己用呢？这里我根据自己的经验列举了5个设计“不可撤销信托”的小窍门，希望能够帮助信托从业者打开一些思路：窍门1: 将委托人本人也加在受益人中，如果自己需要用钱，就可以分配给自己。很多朋友会觉得信托一定是他益的，不可能是自益的。其实这是对信托的一种误解。当受益人是本人的时候，不等于信托是无效的。举个例子来说：A先生设立了一个信托，受益人是本人，条款中规定，如果A失去了照顾自己的能力，受托人要用信托资金照顾A的生活。信托只要设立在一个允许委托人是受益人的属地这个条款就会生效。从上述条款中，我们看到了自益信托的实用价值，不是为了逃避任何责任，设立人通过自益条款为自己提供了未来的保障。当然，在委托人有行为能力的时候，他总是可以将全部或大部分信托资金分配给自己，实现对信托资金的控制。窍门2: 如果是自由裁量信托，可以设立保护人，保护人有权利决定什么时候和什么情况分配信托本金给什么样的受益人。多数司法属地都支持保护人这个角色。传统的保护人是一个被动角色，只有对信托的投资和分配持有否定权。比如A先生设立信托，受益人是自己和自己的妻子。保护人是A的律师和朋友。在传统的信托法中，当受托人决定将信托资产分一半给A的妻子的时候，A的律师可以否定。但现代信托授予了保护人更多的权利，比如A的律师可以给一个指令，让受托人将90%的资产全部分配给A。窍门3: 在信托协议中设立保留权利条款，保留的权利之一就是增加和删除受益人，这样即使自己目前不在受益人列表中，也可以随时将自己加入进去。比如A设立了一个不可撤销信托，受益人是自己的妻子和儿子。过了2年，A又有了一个女儿，A想增加受益人。因为A在设立信托协议的时候，已经有条款说，他可以增加受益人，所以，A可以顺利的将他的女儿加入其中。同理，如果A设立的时候，没有包括自己在受益人中，后面他也可以将自己加入进来。窍门4: 在信托法允许的情况下，将自己或者代理人设定为信托的投资管理人，这样信托的钱想要怎么投资就是委托人说了算了。如果是一个全权委托的信托，受托人一般不会同意委托人建议的投资有风险的实业，比如XX电动汽车，但如果信托协议中已经说明了，委托人可以自己去管理投资，而且在一定条件下投资失败受托人不需要负任何责任。窍门5: 使用PTC，就是私人信托公司，自己成为PTC的主人，这样就可以实现，虽然是不可撤销信托，但控制权还是在自己的手中了。PTC近年来在亚洲市场颇为流行，就是客户自己成为PTC的股东和董事，或者至少是董事。这个时候，虽然有信托牌照的角色仍然可能需要就任PTC的董事或者特殊的托管受托人来保障合规，但这个董事已经是睡觉董事了，因为委托人通过自己做股东保证了随时更换董事的权利，或者通过自己做董事来决定投资和分配等重大事宜。综合这5个窍门，我们可以总结出信托结构设计的两个要点：要点1: 要抓住投资权和受益两个核心。1-3点我们看到都是在说受益权，4说的是投资权。在受益和投资两个问题上搞定了，客户的大部分问题就都解决了，其他问题可能都是小问题。要点2: 角色的调整会造成结构的调整：比如5就是将传统的信托公司转化成了PTC，比如2就是将委托人本来要保留的权利分担在保护人的头上。信托是非常灵活的工具，通过专业的设计可以满足各种不同情况下的需要。这也是高净值家族为什么选择信托来进行家族财富管理的首选工具之一。
“全球征税时代的到来” 2018年，国内很多媒体在报道《共同申报准则》（CRS）时，使用了“全球征税时代的到来”这一大标题。对于许多高净值人群来说，CRS算是2018年的一大热词。那么，CRS究竟是什么？ CRS是“共同申报准则”（Common Reporting Standard）的简称，又称“统一报告标准”。这是由OECD经合组织提出的各国间开展公民纳税信息互换的标准，旨在要求全球的金融机构统一按照CRS的要求，向各国税务机关提供该国纳税义务人的帐户资讯，包含该账户的信息。例如，如果中国公民在塞浦路斯开设银行账户，塞浦路斯当局有义务通知中国当局，反之亦然。 而香港早在2017年就公布要实施CRS，2017年3月16日，香港特别行政区立法会发布通告，决定自2017年起正式实施CRS，2018年将向140多个国家通报2017年其税务居民和企业在香港的所有账户信息情况。而随着CRS在中国大陆的实施，2018年正式进入“全球征税时代”。 银行政策影响离岸公司注册量 2018年CRS的实施，对于离岸公司注册以及离岸银行户口开户又有什么影响呢？ 作为香港本土持牌秘书公司及海外公司成立及秘书服务提供商（恒通控股集團有限公司，香港信托或公司服务提供者牌照编号：TC006080），我们通过统计数据发现，2018年香港公司注销的申请数量较往年所有增加。尽管离岸公司注册数量仍保持稳定增长（根据公司注册处官方数据统计数字显示，截至二零一八年年底香港《公司条例》注册的本地公司总数达1,400,950间，较二零一七年增加了17,004间。），但是，基于部分离岸公司经营者对于CRS的实施对其自身影响的考虑，以及基于部分银行在CRS实施后收紧KYC政策（Know Your Customer的简称，是反洗钱 （AML anti-money laundering）和预防腐败的制度基础）的因素，新成立及持续经营离岸公司的市场需求会有所减少。 根据英属维尔京群岛、开曼群岛、马绍尔群岛、百慕大群岛、塞舌尔群岛、萨摩亚群岛等主流离岸公司注册地每年注册数据统计分析，银行开户政策的变化及调整对于离岸公司的注册数量有一定的影响。对于部分离岸公司经营者来讲，公司能否开立银行账户会直接影响到公司的正常经营及持续运作，所以是否能成功开立银行户口会是其考虑是否注册该地区离岸公司的因素之一。 银行对于离岸公司KYC政策趋势 根据业务需要，离岸公司开户主要有两个选择：一种是在境内开立所谓的离岸账户，一种是在境外直接开立账户。对于中国大陆客户而言，前者主要指在中国境内开立OSA账户（OFFSHORE ACCOUNT 境外机构境内离岸账户）、NRA账户（NON-RESIDENT ACCOUNT 境外机构境内外汇账户）、FTN账户（Free Trade Non-resident 境外机构自由贸易账户）等；后者则指在香港，新加坡或者通过专业机构直接在开曼，塞舌尔等地开立银行账户。而香港具有地理便利，语言沟通方便等优势，会更加吸引大陆客户来香港开立离岸公司的银行户口。 基于CRS政策对于银行的要求，以及各国际组织（如国际组织反洗钱金融行动特别工作组）和各国和地区政府机构监管要求，银行对于离岸公司的开立户口申请KYC审核及后续监管提出了更多的要求，对于客户身份的辨识包括实际控制人及实际受益人的辨识，并且会对股东财富来源，公司具体业务详情及往来国家等做非常详细的尽职调查。 部分银行业曾经因为尽职调查做的不充分而被当地政府监管部门处罚。如2013年，由于对洗钱活动的监督不力，一些贩毒集团得以通过汇丰银行进行洗钱活动，美国联邦法院最终裁定，作为惩戒，汇丰银行需缴纳约19亿美元的罚金，这成为了美国银行史上针对单个银行的最大规模罚金。除了罚款外，汇丰银行与美国监管机构达成了一份被称为暂缓起诉协议（DPA）的协议，签署该协议的相关企业除缴纳罚金外，还需满足一些其他条件，作为协议的一部分，汇丰银行也需要约束银行高管的奖金，以便能符合相关规定。此外，汇丰银行还将面临长达5年的法院监管。顺带一提，汇丰银行目前已经通过了5年的监管期。 综合2018年中国大陆及香港提供离岸公司银行服务的金融机构的政策得出，银行对于离岸公司开户政策有进一步收紧趋势，对于客户资质要求等提出更高的要求。另外银行也在通过银行户口审核等程序清退部分存量客户。对于新成立的离岸公司及存量的离岸公司的正常运营，造成了一定的影响。 离岸公司开立及维护银行账户需要注意什么？ 根据CRS金融账户涉税信息自动交换标准及要求，本国公民在境外国家及地区开立银行账户时需要如实申报本国居民税号，对于中国大陆居民来讲就是其中国大陆居民身份证号码。 离岸公司开立银行户口，银行会对客户进行尽职调查（KYC）。对于客户来讲，客户需要让银行充分了解其公司背景及业务情况，使得银行开户经理能根据其公司资料做好开户报告提交审批部门，并且能在后台审批人员对于客户部分资料有所疑问时及时提供解释和补充。 已经有一定业务规模和基础的客户，在开户提供资料时，除了基本的公司资料及个人资料外，还要提供好充分的业务资料便于银行了解公司业务。比如对于大陆董事及股东成立的离岸公司选择在香港银行开户，那么除了提供离岸公司基本的材料外，还需要提供充分的关联公司业务资料以向银行证明其新成立的离岸公司的业务背景等。可以提供的资料为：离岸公司董事关联的大陆公司营业执照、银行流水、审计报告、公司上下游合同、增值税发票、货运提单等。如果不是选择香港公司而是用BVI、马绍尔等群岛公司在香港银行开户，那么客户需要准备好回复银行为什么选择成立群岛公司来香港开立银行户口等问题。对于大部分客户来讲，客户选择群岛公司第一因素是因为其免税，但对于银行来讲，这个理由显示是不充分且是容易被银行拒绝开户的理由。根据我们过往转介客户在香港银行开户成功的经验，客户需要根据自身情况去给银行一个充分的解释。如有客户选择用BVI公司在香港汇丰银行申请开立户口服务，主要是因为BVI公司便于董事管理，维护成本低，并且BVI公司在香港本地并没有实际业务产生，所以也暂时不需要申请香港商业登记证（申请税号）。经过合理的解释后银行最终通过汇丰银行的审批。 初创型企业选择用离岸公司开立银行户口的情况，因为其没有关联公司等足以支撑其业务背景的资料，所以对于这类客户银行KYC会更加严格。这类客户需要提供更多银行需要了解的业务背景的资料。比如某客户刚从公司辞职创业开立了一个互联网广告公司，选择成立了香港公司准备扩展海外市场。那么如何让银行更加充分地了解该公司的业务呢？该客户可以向银行提供其过往履历资料，业务网站，潜在客户（上下游）等资料等等，让银行了解其业务详情，会大大提高银行开户的通过概率。 对于已经开立好银行账户的公司，每个银行每年或者不定期都会对客户做户口审查和尽职调查工作。每年都有大量的客户因为没有足够重视以及没有很好的配合银行的户口审查工作而被银行取消户口，造成了公司运营上的不便等情况发现。 如何在愈加收紧的离岸银行政策中突出重围？一方面是客户自己准备好充足的背景材料，另一方面可以通过专业的咨询团队的协助，提高开户的效率。
离岸经营，是指在公司注册地以外的国家经营，而所谓离岸公司就是泛指在离岸法域内依据离岸公司法规注册成立，只在公司注册地以外从事经营的公司。从严格意义来说，离岸公司并不是一个非常准确的法律用语。离岸公司（offshore company）是人们用来泛指在离岸法域成立的有限责任公司或股份有限公司。离岸公司做为一种商业组织形式，不仅限于公司（有限、无限、控股、免除、国际商业公司、股份、公众公司等），还包括信托基金和合伙企业等形式。 离岸公司有着诸多美丽的称谓，如曲线上市的“优美拐点”、风险投资的“软猥宝甲”、兼收并蓄的“变脸之地”、合法节税的“风水宝地”。这些无不向我们展示，离岸公司有着种种神奇的魔力，由此也成为全球投资者关注的焦点。 说到离岸公司就不得不从离岸法域谈起。上个世纪中后期起，为鼓励全球贸易与投资，一些国家或地区设立了政策特别宽松的经济特区，允许非本国人士或法人在这些经济特区成立公司，并在其领土之外的地区经营运作，因此这些区域也叫做离岸司法区或者离岸管辖区。而离岸公司指的就是非当地投资者在离岸法域内成立的有限责任公司或股份有限公司。一般而言，“离岸”的含义是指投资者的公司注册在某地，但投资者不用亲临当地，其业务运作可以在注册地外的世界各地直接开展。对这些区域，国际投资界一般称之为离岸法域，而国际投资者在这些区域成立的公司就是离岸公司。 当然，对于希望在海外创建企业进行国际贸易投资或者管理个人资产的人来说，怎么选择离岸注册地，需要全方面的考虑；不仅是在合理节税、国际贸易、知识产权保护、资本运作、遗产安排、海外上市等方面的应用，还涉及到公司的高层决策，跨法律、银行、商务等多方面事务，因此在注册离岸公司前需做好规划。 无论是通过离岸公司进行投资，还是用于其他目的，在选择注册地时，离岸法域的政治经济是否稳定，这是注册离岸公司首先要考虑的一个条件，才能最大的降低风险；一般来说，离岸属地的政治经济都是较为稳定的，因为他们都是一些繁荣富庶的岛屿国家。其次，我们要衡量专业机构是否健全，因为所有海外公司都要求有法律和会计服务，这就要求该司法区能够提供符合国际标准服务的律师事务所和会计师事务所。最后，还需要考察当地的银行服务，虽然大部分海外公司都能够在世界各地与银行打交道，但也有许多人选择在公司注册地开立账户。因此，一个司法管辖区要有全面的银行服务，并能使用国际银行设施。 除此之外，一个离岸地需要完善的法律制度及国家立法，还要有现代化的交通和通信设施。如今有不少国家和地区都制定了离岸公司法，如资本要求低；法定的登记备案义务少；对会计记录不要审计，或对会计记录的审计要求可任意选择；能够在全球任何地方举行董事会议或股东会议，保障企业商业活动的保密性和完全隐私权；发行无记名股票等。立法现代，灵活，完善才能满足不同的贸易需求，保护企业的同时并且享受离岸地的各项优惠政策。 注册离岸公司基本上均有高度的保密性，减轻税务负担，无外汇管制三大特点。每个离岸地都有自身优势，但还是需要根据公司的发展目的去匹配。 如今全球比较知名的离岸司法区包括：香港、BVI、开曼、塞舌尔、马绍尔、新加坡、百慕大等，在面对众多离岸地的选择中，选择适合自身需求发展的离岸地成为了关键。下面举例说明离岸公司应如何选择注册地。 一、近年来，VIE架构是企业境外上市的主要方式。这些公司通常的做法是： 公司的创始人或是与之相关的管理团队设置一个离岸公司。一般而言,每个股东需要单独设立 BVI或其他群岛公司(多数客户选择bvi公司，是因其具有注册简单、高度保密的优势 2、该公司与VC、PE及其他的股东，再共同成立一个公司（通常是注册开曼公司），作为上市的主体。 3、上市公司的主体再在香港设立一个壳公司，并持有该香港公司100%的股权。 4、香港公司再设立一个或多个境内全资子公司（WFOE） 5、该WFOE与国内运营业务的实体签订一系列协议，具体包括：《股权质押协议》、《业务经营协议》、《股权处置协议》、《独家咨询和服务协议》、《借款协议》、《配偶声明》。通过这些协议，注册在开曼或者英属维尔京群岛的母公司最终了控制中国的内资公司及其股东，使其可以按照外资母公司的意志经营内资企业、分配、转移利润，最终在完税后将经营利润转移至境外母公司。 二、我国外商投资和境外上市公司出现了一种新的现象，外商投资来源地以香港公司为主，香港具有完善的法律制度、简单的税制、低税率等优势，受到世界各地投资者的青睐。而对于大陆的企业家来说也更加倾向于香港，加上香港也是全球贸易区最自由的交易区域之一，所以对于这类型的企业比较适合注册香港公司。再者，英属维尔京群岛（BVI）占到了第二位，其次为开曼群岛。其实在香港、BVI、开曼群岛、百慕大群岛等地注册“离岸公司”，再通过离岸公司进返回大陆设立外商投资企业或实现境外上市和海外收购，这种返程投资的方式，已经成了不少内地企业间公开的秘密。 三、对于国际贸易类型的客户来说，香港公司一般比较适合外贸SOHO企业、工厂、贸易公司这一类型的企业注册，岛国离岸公司比较适合做贸易，是筹划税务以及融资上市公司的最好选择，他们具备的特点是公司不需要做账报税、不需要像政府交纳税收，后续管理简单便捷，只需每年公司在年审时间到了续费即可，同时董事股东信息也是相对保密的。 四、在经济全球化的当今世界，资金在全球流动，大型的PE机构往往会接受全球各处的资金，这些离岸司法管辖区对专注于中国进行投资的基金来说，很具吸引力，因为它们通常允许来自不同国家的投资人参与投资，而不受美国或中国法律法规的管制。离岸基金的注册地通常为英属维尔京群岛、开曼群岛及百慕大等离岸群岛。基金选择在这些地区成立,通常是因为这些地区对于基金的监管相对较松,同时当地政府豁免该基金来自于非当地收入的税收,此外,有的地方还准许基金成立后可向全球公开发售。 最后关于打造国际品牌的企业，可以选择英国、美国、法国、德国、意大利等一些较大的国家，是任何人士考虑进行贸易和运作企业的最佳地方，因当地法制系统是较最健全的， 再加上拥有完善经济系统及银行体制，所以是投资者想发展公司业务、树立际形象、开拓市场首选。 除此之外，离岸法域还有一些常用的分类，如直接免税型、双边税务协定免税型、自由优惠型。 直接税免征型指的是有些国家（地区）一般没有和第三国（地区）签署避免双重课税协定，从而直接免征所有税务。也就是个人和公司所得税、资本利得税、遗产继承税和财产赠予税等，例如英属维尔京群岛（BVI）、开曼群岛，塞舌尔等。 双边税务协定免税型指的是有些国家（地区）和众多的第三国地区签署了避免双重征税协定，若以这些属地为母公司向协议国进行的投资，资本利得税可以免税或低税的方式回流到母公司，例如塞舌尔属于此类型。 自由优惠型指的是有些国家（地区）并非免征所得税和其他赋税，但它们可能属于双边税务型，同时金融政策十分的自由，税率也会相当的优惠，并且允许居民进行资金融通，例如香港、英国、美国特拉华州等。 离岸司法区的类型一直处于全球金融环境的动态变化之中，而且它们之间又是互相交织与借鉴，所以在选择离岸公司注册前，应该提前做好功课，或者通过专业人士的指导和的实践来做好这一规划工作，并从中获取最大的利益。
中国家族企业第三方服务市场不断涌现出面向高净值家族的服务机构。无论是家族办公室、私人银行、会计师事务所、律所，这些机构的业务核心大都聚焦于家族的财富管理。在开始“财富管理”之前，我们首先需要了解目前中国家族在投资事业上所处的发展阶段，以及这一个阶段所面临的挑战。我们暂时还不能直接将其它市场上现成的Solution生拉硬套过来，只有在了解中国家族真实情况下开发产品和服务，才有可能是有效和有意义的。 中国企业家的财富配置，需要家族和机构的共同努力。家族需要对自己的目标有明确的定位，对自己的能力有清晰的认识，再根据自身特点选择合适的专业机构作为合作伙伴，以实现家族财富的有效管理。 一、家族应充分了解自己再做资产决策 在资产配置中，如何规划进攻和防守是一个重要的命题。大部分情况下家族投资者都处在单纯进攻或“不知道是该进攻还是防守”的状态。家族适合走进攻路线、防守路线还是平衡路线，这个问题可以从两个角度分析。 第一个角度是必要性，就是从家族的角度看，投资（以及以什么样的风格来投资）是否有必要。 第二个角度是可操作性，就是家族若想做某种风格的投资是否真的能够做到。有必要并不代表可以做得到。家族可能只是做了而已，但开始做并不代表可以做好。 我们总是提醒家族去关注可操作性的问题，因为每个家族的能力都是有限的。家族作为买方，在考虑投资布局的时候都需要厘清这两个问题。 （1）被投资产与家族自身的关系 家族在选择资产时要考虑是否对自身已经足够了解，以及所面对的投资机会跟家族之间会是一个什么关系。 例如某家族从事的是传统行业，那么是否还要去投资传统行业？是风险对冲重要还是业务协同更重要。家族对自身状况的了解，很可能也需要专业人士来“协助”梳理（但并非“决定”）。 另一个方面，家族面对的投资机会到底是个什么机会。表面上所呈现的信息和投资标的的实质是否一致？ 搞清楚这两个问题之后才能考虑家族与投资之间的关系。好的投资应该是适合的投资而不仅仅是高预期回报的投资。 （2）在买方资产与卖方资产之间分配 市场上大部分的投资机会实质上都是卖方定位，而不是买方定位。买方定位的投资很少，但家族是终极的买方，应当更多考虑强买方定位的投资。 我们在协助家族筛选投资机会时，更加偏向于关注资产本身是否有较强的买方属性。 买方属性的意义是什么？假设以投资机构为例，它的区别就在于：它的模式是通过帮助客户买到好的资产来盈利，还是通过把产品卖给客户来盈利。资产本身的商业模式与运营机制决定了它的买方属性更强还是卖方属性更强。 （3）在主动管理与被动管理之间分配 这里说的主动，指的是家族要不要深入参与到被投资资产的管理过程中。家族投资与非家族投资的重要区别就是家族拥有大量资源可供使用，这一点时常被忘记。家族的这些资源在传承中也起着非常重要的作用。 如果资源可以在投资过程中，特别是在投后管理的过程中发挥作用，那么同样一笔投资在家族手里的风险就要比在别人手里低得多。 （4）找到能力圈的边界 最后一个问题是投资能力的边界在何处，这是个可行性的问题。粗略来讲，这个能力可以分成五个类型：第一个是找到按家族标准衡量是“好”项目的能力；第二个是看懂这个项目到底是不是“好”的能力；第三个是拿到这个“好”项目的能力；第四个是管不管得好“好”项目的能力；最后一个是你hold不hold得住“好”项目的能力，一直要hold到项目能带来可预期的回报为止。 二、国内家族办公室与家族投资决策的关系 国内家族办公室市场目前还是处于很早期的阶段，业态规则和成熟模型还在逐步形成的过程中。在这个领域，无论是金融机构还是类似我们这样的家族办公室都在摸索前行。 作为独立的第三方家族办公室，我们过往的一些经验和教训可以和大家分享一下。 （1）不要推荐家族不需要的投资 不要把家族办公室认为好的东西推荐给家族，而是要把家族认为好的东西推荐给他们。 这是非常常识性的问题，但实际上我们犯过这样的错误。例如我们希望把国际上最领先的家族办公室的服务理念运用在国内客户的身上，但是却没有起到什么效果。 原因在于海外的服务和产品针对的是海外的家族，而那些家族已经第四、五代了，而目前国内家族的状态还处在第一和第二代之间。 不同代际时期的家族需求是完全不同的，加上华人市场的本身特质，盲目应用国际经验，就会产生时间和空间维度上错配。 （2）顺势而为不要自作聪明 正如中国经济的发展基于的是后发优势，在家族服务领域，我们前面也已经有很多先驱国家和地区，例如日本、台湾和香港等。 在家族传承和家族办公室业务等方面，有很多的路，无论是直路还是弯路，他们都已经走完了。 今天中国家族服务市场也难以超越行业发展的自身规律，还是会按这个逻辑来走。所以，与其说我们要怎么努力，还不如先研究现在大家到底是处在行业趋势的哪个点位上更为实在。 （3）以风险控制的防守为基本 我们希望能够协助家族在控制好风险的基础上再去做投资业务。现今的外部形势还是处在一个复杂多变和高度不确定的状态，所以一定要把控制不确定性放在第一顺位上，这个是毫无疑问的。 最好控制未来风险的办法就是创造未来。即便是防守，也是积极的防守，而不是什么都不做，风险并不会因为不作为而自动消失。 我们会更期待和客户一起工作，我们很感兴趣如何能够与家族一起塑造一个可控的未来。在“守、攻、传”这三件事情上，我们也一直把“守”放在第一位。做好防守架构之后再出去攻，要避免不必要的直接裸奔。 （4）有人才才有王道 在我们与家族探讨完该干什么之后，还要弄清楚有没有谁可以干并且会干这些事，很有可能家族里根本就没有人可以胜任。我们所遇到的家族传承中最为普遍的问题就是人才的极度缺乏。 一个家族企业中最重要的是中层干部，中国企业尤其看中层能力。到了家族领域，家族管理也需要“中层干部”。 一些家族到了二代就容易出问题，这不仅仅是二代缺乏能力的问题，还是二代周围的团队也一样缺乏能力的问题。家族没有了人才储备，必然会走向衰退。在家族的人才问题上，我们也在积极地开发解决方案并已经开始了一些积极的实践工作。
自2012年9月我们设立了中国境内第一单家族信托以来，就一直有声音批评很多公司把家族信托当成“理财产品”来销售，误导了客户。今天我想说一说，只把家族信托当理财产品销售肯定不对，不过，在做财富传承规划的时候如果没有把战略资产配置一起规划好，很可能导致整个财富传承方案最终偏离航向，甚至失败。 因为资产配置很重要，所以资产管理和财富管理行业运用了大量的金融工程技术做了很多深入的研究和探讨，但是，可能有一个很小的很简单的环节，还有很大的优化空间，甚至因小失大，因为这个环节不起眼的微小偏差影响了整个规划效果。这个环节就是KYC（Know your customer）。 假设你有一个客户叫牛顿，他刚经历完人生中一个重大的挫折，他在投资南海公司的过程中巨亏，这个故事可能大家都听说过，真假且不论。我们假设一个客户刚经历完历史上最疯狂的泡沫之一，而且他学历相当高，也像牛顿这么聪明，他做的模型比金融工程模型厉害多了，可以估算天体的运动，我们的smart beta多厉害都不如他。你怎么说服他把资产交给我们来规划？我想大部分销售会说，虽然你很聪明，虽然你是全世界有史以来最聪明的物理学家，但是投资这件事情是一件专业的事情，请你把他交给专业的人。即使像牛顿这么聪明的人，在择时上还是有不足的，在南海公司泡沫中也巨亏，所以我们有很大的机会说服他把投资交给专业的基金经理和基金公司做。 然后假设你正好在一家很厉害的基金公司——富达基金公司，你们公司有一个全世界最厉害的基金经理叫彼得林奇，然后你就给牛顿推荐了彼德林奇的著名基金麦哲伦基金。 麦哲伦基金是全世界评价最高的基金之一，可惜它的客户平均是亏钱的。这是我们所有人在给客户做资产配置，在做销售的时候面临的问题，你负责任地说服客户把投资这件事情交给我们这样专业的财富管理或资产管理公司，然后给他推荐了整个市场，甚至全球最厉害的基金经理，结果平均下来不一定能帮他挣钱。所以，资产配置决定回报这件事情它的核心问题到底是什么？ 我们再回顾一下，在前面举的例子里面，我们的销售经理给牛顿完成了哪两件事情？第一是择时，建议牛顿不要自己择时了，把这个事情交交给专业的人，第二个我给你选最厉害的基金。但是资产配置最关键的环节给他做了吗？是资产配置的核心问题到底是什么？我们一般会把基金经理人的业绩给他拆成三个部分，择时、选股，还有一个到底是什么？我们以前用各种各样的方法和先进的技术做择时的模型出来，我们的产品也不断地进化，刚开始做很多主动的公募基金，后来发现激励机制不一定到位，就发展出了庞大的私募基金行业。公募基金也继续往前走开始主动或smart beta。但所有这些事情真的解决了资产配置最关键的问题吗？ 投资失败两个核心的原因是投资者太贪心、缺乏耐心。今天我想再往前说一句，这个贪心和不够耐心很可能就是你在销售的过程中没有做到位产生的，或者说你不要把贪心和不够耐心这件事情仅仅理解成客户的一个心理活动或者是心理偏好，或者仅仅是一个习惯。很多时候它是被动的行为或者被迫的行为，当他的小孩要上学的时候，他不得不把你的基金赎回来买了一个学区房，当他家里发生了一些事情，比如谁也预料不到的十年一遇的金融危机的时候，企业发生困难，你跟他说再多长期的事情他也没有办法，他的企业都快撑下去了，他必须赎回基金去补充企业运营资金。这个时候你指责他贪心也好，不够耐心也好，都是不对的。恰恰相反，如果之前你在给他做规划的时候没有帮客户考虑这些情况，或者没有说服客户考虑这些情况，就是财富传承规划做得最薄弱的地方。而且就是这个微小的不起眼的KYC细节，影响了整个战略资产配置的大局。KYC和战略资产配置其实是一个硬币的两面，息息相关，相辅相成。这在单一的产品销售过程中不明显，但在家族财富传承规划中因为投资期限的拉长以及因为KYC更加详细到位，两者的影响十分明显。可惜，把这两个事情真正好好融合在一起的顾问不多，大大影响了财富传承规划的效果。 我们回顾一下整个行业的标准的流程，KYC是了解客户，这是这个过程中起始的一环，第二步确定客户的风险承受能力，第三步叫根据资产配置模型确定最优资产配置比例，简单的说就是特别确定他到底应该买多少高风险的基金。好了，大家去问你们公司各个部门，所有这些流程都按要求做到了，各个部门也都站在自己的角度看完成得不错。但我今天想问的问题是，我们想用资产配置模型确定配置权益类资产配置比例，这里有个重要的参数来自KYC，就是客户的风险偏好，这个过程你是不是做好了？做精确了？如果你连你的客户真正是怎么样的风险偏好都搞错甚至搞反了，他在资产配置怎么支持传承目标。 财富管理行业从1960年代一直到现在迭代了几代资产配置模型，可能在量化领域，会用很多先进的模型，但是在财富管理行业大概就比较普遍用过三代的资产配置模型。这三代模型如果你去按指数被动运作风险平衡模型最好。我们所有人给客户做演示的时候，风险平衡模型的净值最高，会请客户按这个模型做配置，而且它的波动是最小的，你怎么还可能去选别的策略呢？但是我今天想跟你说不对，错，而且大错特错，而且可能问你这个问题的就是你的大学室友，你的亲朋好友，你最忠诚的客户，但是可能十几年就是你提的这个建议给他的家庭财富安全带来了决定性的负面影响。 我们来看，这是典型的有效前沿，我们在上面找到一个最优的这个点，然后在右边先确定客户的风险偏好，用基准组合和无风险的债券给他匹配一个风险资产和无风险资产的比例，这是我们做资产配置的整个过程。 我今天想问的是确定风险偏好你用的是什么模型？你回去看一下你们公司的销售部用的是哪一个模型，我们分析几个例子，让大家看看有什么问题。 举个例子，这是1990年中国第一批的养老金规划的某个客户，自己挣了不少钱，可能有十万块钱，这在当时是相当成功的人士，很照顾自己的妹妹，拿了一万块钱出来，给他的妹妹做了一份养老金规划，跟他的妹妹说，你放心，哥好不容易挣了一点钱，你将来的养老我先安排好。我拿一万块钱出来，是我身价的10%，现在虽然你在国有企业工作，不要担心，如果受气你就直接出来。将来的生活，有一万块钱做的一份养老金保障。最后他的妹妹也没有离职，一直坚持到这两年退休，这一份养老金做到现在，按中国的保险公司的资产管理回报，因为不能超过30%的股票，做到现在大概平均回报8%—10%，年化回报6%，其实回报已经很好了，但这个回报从1990年到今天大概是1万块钱变成5万块。所以哥哥当年的承诺，实际上实现不了。 问题出在哪里？ 前面我们说，我们分析客户的风险，用基准组合给他做一个配置，关键是算基准组合的配置参数的时候都是用一年为窗口的数据，实际上如果客户跟你说我想持有10年、20年甚至30年，股票的波动率可能会比债券的波动率还低，所以算基准组合的时候，用一年的波动率，虽然是只配置30%的股票也是很危险的一件事情，但是如果你用更长期的波动率即使你用的是十年的波动率，你的基准组合可能也会建议配70%股票，甚至更多。 到这里结束没有？ 我继续往下说。如果我根据客户跟我说的，我要持有多长时间，调整我的波动率计算方法，就可以解决问题吗？ 如果过了15年，2004年又有一个客户跟你说，他说我拿1000万出来，请帮我做一个规划，留给我小孩18岁的时候，他如果念了大学，给他念大学用，如果没有念上大学，想做生意给他做生意用，他还说我的小孩六岁，你就帮我好好打理1000万就行了，不要想那么多，这1000万在他18岁之前都不会用，这是客户告诉你的信息。我想问一下大家会给他什么方案？ 我用两个方案对比一下： 客户实际上是跟你说，从2005年开始投资，总共投资12年，一分钱都不取，请你给我一个最优的资产配置方案。我给你两个选项：A分散投全世界的股票，B人家是留给小孩的，我是不是要稳健一点，保守一点，比如这个很经典的资产配置傻瓜组合：30%的股票，15%的商品，50%的长期国债。这两个组合从2005年开始到今天为止全世界股票平均回报12%，傻瓜组合是9%。你怎样想？我应该给他配股票，因为客户的风险承受能力很强，而且可以长期投资，愿意投资12年，我肯定应该选全世界股票，甚至选新兴市场股票，回报更高。 我们看一下结果：如果这十二年客户的生意和生活都很顺利，从2004年开始一直到2017年，中间没有任何重大变故，投资世界股票指数，组合会从1000万涨到3191万。而做全世界最大对冲基金策略的，会从1000万涨到2949万，做股票的赢了，做资产配置的还是稍微少了六十万左右。所以如果你有耐心，如果你不贪心，买指数基金的回报有机会超过全世界最大的对冲基金。这就是大家在宣传的长期投资理念。 再往下看，如果十年前2008年全球金融危机，这个客户的公司碰到一点困难，现金流没有撑过2008年清算了，跑到你们这边说，请给我60万，我其他的钱都没有了，请分配60万出来用于生活和开新的公司，但从那一天开始企业就再也没有恢复起来，每年继续支取，按通胀3%递增，从2008年领到2017年领取了610万。那么做资产配置策略的账户从1000万到涨到2030万，做世界股票的账户从1000万到2015万，最后少了15万，投资策略没有变，就因为世界股票策略账户2008年是在跌48%的情况下领了60万出来，资产配置账户是在跌了7%的时候领了60万出来，60万支出改变了结局。 如果取出来的资金更多呢？ 领取12%，差距拉大到300万。 如果他领了18%，股票策略帐户在2015年已经结束，到了2017年他的小孩要念大学了，没钱了，资产配置策略帐户还有500万。 或者反过来，客户很强，在2008年整合了其他的人公司，企业越做越好，他不断有现金流，可以往账户面追加，他追加了6%，选股票的组合就有4366万，资产配置策略组合是3868万，如果追加了18%万，就更不一样。 总结一下，资产配置决定回报肯定没有错，但是有几件事情大家要留意，而且还很重要，可能产生完全不一样的结果。 如果你的朋友或者客户觉得你是这个行业的专家，问你我现在该不该买股票，我一份养老的钱该干什么的时候，请一定相当慎重地做好KYC，再给他一份准确的建议，因为你真的可能影响他们整个家庭的未来： 第一，请留意风险的度量，就是要请搞清楚这笔钱到底要投资多久。 第二，是要对他的支出安排了解得更透彻一点。如果这笔钱是有支出需求的，要留意“乌龟可以胜过兔子，而且乌龟99%可以持续胜过兔子”，就是如果你的钱有支出需求的，就应该做资产配置，一个平均回报9%的组合都能超过平均回报12%的组合。 第三，如果他将来还能不断追加，那应该全部都买股票。 为了朋友和客户的人生和家庭，建议大家把风险调查问卷再细化一点，把KYC再做得更深入一些，不要悔不当初却又无法重来。 总之，资产配置决定回报，但不同客户和家庭的现金流入和流出有不同的最优战略资产配置，对于一个给客户做家族信托规划的人来说，“财富传承是源，资产配置是水”，基准组合就是战略的资产配置，怎么设定这个基准组合是要花很多时间和精力去做细的事情。 可是有朋友会说，人生本就难测，我们到底该怎么做？我想难测的做资产配置，可测的匹配最优资产。期待我们一起不断完善。 每个人都有自己的家庭，都有自己的小孩、老人和事业，经常会有需要提取资金的时候。所以当你的朋友怀着对你崇敬的心情过来问你他应该买多少股票和多少债券的时候，请你先冷静一下，至少先给他做一份详细一点的KYC，问问他们家有几个小孩，他有多少钱要用于生活，他有多少钱要用于养老，他有多少钱要用于念书，有多少钱要用于买房子，就是最基本最简单的KYC问题，是战略资产配置的基石，财富传承规划就是战略资产配置。
