美国和欧洲投资者持有的由中国公司控制、但在海外发行的资产，其价值几乎是对在中国注册的公司直接投资的三倍。
Tom Hancock和Spe Chen撰稿
最新公布的研究报告显示，美国和欧洲对中国内地的投资主要是通过中国企业在避税天堂设立的离岸工具进行的。这表明，外国投资者对中国资产的敞口要比官方统计数字所暗示的大得多。。
根据哥伦比亚大学和斯坦福大学的
全球资本配置项目的最新估计，到2020年底，美国和欧洲投资者持有的由阿里巴巴集团控股和腾讯控股等中国公司控制的离岸工具发行的股票和债券达到1.4万亿美元。
这几乎是这些国家的投资者直接持有在中国注册的公司的三倍。
数据显示，全球第二大经济体与主要发达经济体之间的金融联系之深，使得任何脱钩的前景都具有挑战性。研究人员表示，这些联系也意味着外国公司对中国的敞口比之前想象的要大，美国和欧洲政府将需要更加关注通过这些离岸实体投资中国公司的潜在风险。
“涉及的金额、散户投资者和共同基金的参与，以及这些结构所暗示的不稳定的股东权利，清楚地表明需要监管，”研究人员说。
这些数据还意味着监管全球避税天堂的努力需要考虑到中国公司的利益。该项目称，从 2016 年到 2020 年，中国控制的离岸实体从美国和欧洲投资者那里筹集的资金几乎增加了两倍。
“在规范避税天堂的活动方面已经有很多关注和政策努力。我们的工作表明，中国在这些司法管辖区的重要性日益增加，这可能会使全球政策努力的协调变得更加重要，但也更难实现，”研究人员说。
研究人员说，中国企业倾向于将避税天堂用作规避中国政府对某些行业外资所有权限制的手段，而不是避税，这是因为外国投资者通常认为外国法院比中国法院更可靠。
这项研究是唯一可“透视”在避税天堂注册的公司的投资，以及投资资本最终用于何处的公开可用资源。大多数官方统计数据都是按居住地来衡量投资，将对中国控制的开曼群岛公司的投资计为对开曼群岛的投资。
该项目的数据涵盖了美国、欧元区、英国、加拿大、瑞士、挪威、丹麦和瑞典居民的投资。由于需要时间来确定在避税天堂注册的公司的最终控制人，因此该数据是滞后的。
研究人员发现，到 2020 年底，美国对中国公司发行的股票和债券的所有权比美国财政部公布的对华投资数字高出 9220 亿美元。“根据这种更全面的观点，到 2020 年，美国居民的投资组合对中国的敞口要大得多，这使他们容易受到随后中国科技股暴跌的影响，”研究人员表示。
这项研究还对全球金融平衡产生了影响。在官方统计数据中，中国是全球其他地区的一大净债权国，这在一定程度上是因为中国企业对海外投资者的负债相对较少。研究人员表示，如果算上在境外注册的中资控股公司的债务，中国的债权人地位“要小得多”。
自 2020 年底以来，外国投资者持有的中国股票和债券的价值几乎肯定已经下降，因为对科技公司的监管和打击力度加大、对疫情的严格控制以及房地产行业的低迷导致许多外国买家出售其持有的股票。根据中国人民银行的最新数据，外资持有的所有中国内地股票和债券的价值较 2021 年底的峰值下降了近 20%。
“由于阿里巴巴和腾讯等许多中国科技公司的股价下跌，我们预计会出现亏损，持仓也会缩水。即使在估值水平较低的情况下，包括中国企业海外子公司在内的持仓，也将高于只包括对中国常驻实体投资的持仓，”研究人员表示。
尽管市场波动，中国仍继续努力进一步向外国投资者
开放在岸债券市场，并通过了一个新的
衍生品法这使得对冲投资变得更加容易。“外国投资者是否会相信这些政策并重新进入市场还有待观察，”研究人员表示。
——在Jin Wu的协助下。
资料来源：treasuryandrisk.com
